Geconfronteerd met de economische bewegingen van president Trump, oscilleren zijn centristische critici tussen wanhoop en een ontroerend geloof dat zijn tarief razernij zal uitkiezen. Ze gaan ervan uit dat Trump zal snuffelen en puffen totdat de realiteit de leegte van zijn economische redenering blootlegt. Ze hebben niet opgelost: de tarieffixatie van Trump is onderdeel van een wereldwijd economisch plan dat solide is – zij het inherent riskant.
Hun denken is verhard op een misvatting van hoe kapitaal, handel en geld over de hele wereld bewegen. Net als de brouwer die op zijn eigen bier dronken wordt, geloofden centristen uiteindelijk hun eigen propaganda: dat we leven in een wereld van concurrerende markten waar geld neutraal is en de prijzen aanpassen om de vraag en het aanbod van alles in evenwicht te brengen. De niet -geavanceerde Trump is in feite veel geavanceerder dan zij in die zin dat hij begrijpt hoe ruwe economische macht, geen marginale productiviteit, beslist wie wat aan wie doet – zowel in eigen land als internationaal.
Hoewel we de afgrond riskeren die terugstaren wanneer we proberen in de geest van Trump te staren, hebben we wel een begrip van zijn denken nodig over drie fundamentele vragen: waarom gelooft hij dat Amerika wordt uitgebuit door de rest van de wereld? Wat is zijn visie op een nieuwe internationale orde waarin Amerika weer ‘geweldig’ kan zijn? Hoe is hij van plan het tot stand te brengen? Alleen dan kunnen we een verstandige kritiek op het economische masterplan van Trump produceren.
Dus waarom gelooft de president dat Amerika een slechte deal is gesloten? Zijn voornaamste klacht is dat dollar suprematie enorme bevoegdheden kan verlenen aan de Amerikaanse regering en de heersende klasse, maar uiteindelijk gebruiken buitenlanders het op een manier die ons garandeert. Dus wat het meest beschouwt als het exorbitante voorrecht van Amerika, ziet hij als de exorbitante last.
Trump betreurt al tientallen jaren over de achteruitgang van de Amerikaanse productie: “Als u geen staal hebt, hebt u geen land.” Maar waarom zou je dit de schuld geven van de wereldwijde rol van de dollar? Omdat, Trump antwoorden, buitenlandse centrale banken de dollar niet naar beneden laten aanpassen aan het “juiste” niveau – waarop de export van de VS zich herstelt en de invoer wordt beperkt. Het is niet zo dat buitenlandse centrale bankiers samenzweren tegen Amerika. Het is alleen dat de dollar het enige veilige internationale reservaat is dat ze kunnen krijgen. Het is vanzelfsprekend voor Europese en Aziatische centrale banken om de dollars te hamsteren die naar Europa en Azië stromen wanneer Amerikanen dingen importeren. Door hun voorraad dollars niet te ruilen voor hun eigen valuta, onderdrukken de Europese centrale bank, de Bank of Japan, de People’s Bank of China en de Bank of England de vraag naar (en dus de waarde van) hun valuta. Dit helpt hun eigen exporteurs hun verkoop aan Amerika te verhogen en nog meer dollars te verdienen. In een eindeloze cirkel verzamelen deze nieuwe dollars zich in de schatkist van de buitenlandse centrale bankiers die, om rente veilig te winnen, gebruiken om Amerikaanse overheidsschuld te kopen.
En daar is de wrijf. Volgens Trump importeert Amerika te veel omdat het een goede wereldburger is die zich verplicht voelt om buitenlanders de reserve -dollaractiva te bieden die ze nodig hebben. Kortom, de Amerikaanse productie is achteruitgegaan omdat Amerika een goede Samaritaan is: zijn werknemers en middenklasse lijden zodat de rest van de wereld op kosten kan groeien.
Maar de hegemonische status van de dollar ondersteunt ook het Amerikaanse uitzonderlijkheid, zoals Trump het kent en waardeert. De aankopen van buitenlandse centrale banken van Amerikaanse schatkisten stellen de Amerikaanse overheid in staat om tekorten te leiden en te betalen voor een oversized leger dat elk ander land failliet zou doen. En door de spil van internationale betalingen te zijn, stelt de hegemonische dollar de president in staat om het moderne equivalent van de diplomatie van kanonboot uit te oefenen: naar believen naar believen elke persoon of regering saneren.
Dit is niet voldoende, in de ogen van Trump, om het lijden van Amerikaanse producenten die worden ondergraven door buitenlanders wiens centrale bankiers een dienst (Dollar Reserves) Amerika exploiteren, biedt hen gratis om de dollar overal te houden. Voor Trump ondermijnt Amerika zich voor de glorie van geopolitieke macht en de mogelijkheid om de winst van andere mensen te verzamelen. Deze geïmporteerde rijkdom komt ten goede aan Wall Street en makelaars, maar alleen ten koste van de mensen die hem twee keer hebben gekozen: Amerikanen in de kernlanden die de “mannelijke” goederen produceren, zoals staal en auto’s die een natie nodig heeft om levensvatbaar te blijven.
En dat is niet het ergste van Trump’s zorgen. Zijn nachtmerrie is dat deze hegemonie vluchtig zal zijn. Terug in 1988, terwijl hij de zijne promoot Kunst van de deal Op Larry King en Oprah Winfrey klaagde hij: “Wij zijn een schuldenaar. Er gaat iets gebeuren in het volgende aantal jaren in dit land, omdat je niet $ 200 miljard per jaar kunt verliezen. ” Sindsdien is hij er steeds meer van overtuigd geworden dat een vreselijk omslagpunt nadert: naarmate de output van Amerika relatief afneemt, stijgt de wereldwijde vraag naar de dollar sneller dan Amerikaanse inkomsten. De dollar moet dan nog sneller waarderen om de reservebehoeften van de rest van de wereld bij te houden. Dit kan niet voor altijd doorgaan.
Want wanneer Amerikaanse tekorten de drempel overschrijden, zullen buitenlanders in paniek raken. Ze zullen hun door dollar gegene activa verkopen en een andere valuta vinden om te hamsteren. Amerikanen zullen worden achtergelaten te midden van internationale chaos met een verwoeste productiesector, vervallen financiële markten en een insolvente overheid. Dit nachtmerrie -scenario heeft Trump overtuigd dat hij op een missie is om Amerika te redden: dat hij de plicht heeft om een nieuwe internationale orde in te luiden. En dat is de kern van zijn plan: in 2025 een beslissende anti-Nixon-schok bewerkstelligen-een wereldwijde schok die het werk van zijn voorganger annuleert door het Bretton Woods-systeem in 1971 te beëindigen die het tijdperk van financiering leidde.
Centraal in deze nieuwe wereldwijde orde zou een goedkopere dollar zijn die de reservevaluta van de wereld blijft-dit zou de Amerikaanse langetermijnleningen nog meer verlagen. Kan Trump zijn cake hebben (een hegemonische dollar en low lowing Amerikaanse schatkisten) en het eten (een afgeschreven dollar)? Hij weet dat de markten dit nooit vanzelf zullen leveren. Alleen buitenlandse centrale banken kunnen dit voor hem doen. Maar om hiermee in te stemmen, moeten ze eerst geschokt worden in actie. En dat is waar zijn tarieven binnenkomen.
Dit is wat zijn critici niet begrijpen. Ze denken ten onrechte dat hij denkt dat zijn tarieven het Amerikaanse handelstekort op zichzelf zullen verlagen. Hij weet dat ze dat niet zullen doen. Hun nut komt van hun vermogen om buitenlandse centrale bankiers te shockeren om de binnenlandse rentetarieven te verlagen. Bijgevolg zullen de Euro, de Yen en de Renminbi verzachten ten opzichte van de dollar. Dit zal de prijsstijgingen van goederen in de VS annuleren en de prijzen achterlaten die Amerikaanse consumenten onaangetast betalen. De geteisterde landen zullen van kracht worden voor de tarieven van Trump.
Maar tarieven zijn slechts de eerste fase van zijn masterplan. Met hoge tarieven als de nieuwe standaard, en met buitenlands geld dat zich ophoopt in de schatkist, kan Trump zijn tijd als vrienden en vijanden in Europa en Azië dwingen om te praten. Dat is wanneer de tweede fase van het plan van Trump begint: de grote onderhandeling.
In tegenstelling tot zijn voorgangers, van Carter tot Biden, minacht Trump multilaterale vergaderingen en drukke onderhandelingen. Hij is een één-op-één man. Zijn ideale wereld is een hub- en spakenmodel, zoals een fietswiel, waarin geen van de individuele spaken veel een verschil maakt voor het functioneren van het wiel. In deze visie op de wereld heeft Trump er vertrouwen in dat hij elke spaak opeenvolgend kan behandelen. Met tarieven enerzijds en de dreiging van het verwijderen van het beveiligingsschild van Amerika (of het tegen hen inzetten) aan de andere kant, vindt hij dat hij de meeste landen kan laten instemmen.
Waarin instemmen met wat? Om hun valuta aanzienlijk te waarderen zonder hun langdurige dollarpartij te liquideren. Hij zal niet alleen verwachten dat elk gesproken om de binnenlandse rentetarieven te verlagen, maar zal ook verschillende dingen van verschillende gesprekspartners eisen. Uit Aziatische landen die momenteel de meeste dollars hamsteren, zal hij eisen dat ze een deel van hun kortetermijnactiva verkopen in ruil voor hun eigen (dus waarderende) valuta. Uit een relatief dollar-arm eurozone vol met interne verdeeldheid die zijn onderhandelingsmacht vergroten, kan Trump drie dingen eisen: dat ze ermee instemmen hun langetermijnobligaties te ruilen voor ultra-lange of mogelijk zelfs eeuwige of mogelijk permanente termijn; dat ze de Duitse productie naar Amerika laten migreren; En natuurlijk dat ze veel meer in de VS gemaakte wapens kopen.
“De visie van Trump op een gewenste internationale economische orde kan compleet anders zijn dan de mijne.”
Kun je je de grijns van Trump voorstellen bij de gedachte aan deze tweede fase van zijn masterplan? Wanneer een buitenlandse regering in overeenstemming is met zijn eisen, zal hij een andere overwinning hebben opgehaald. En wanneer een recalcitrante regering volhoudt, blijven de tarieven, waardoor zijn schatkist een gestage stroom van dollars oplevert die hij kan afzien met elke manier waarop hij geschikt acht (omdat het congres alleen belastinginkomsten controleert). Zodra deze tweede fase van zijn plan is voltooid, zal de wereld zijn verdeeld in twee kampen: één kamp afgeschermd door de Amerikaanse veiligheid ten koste van een gewaardeerde valuta, het verlies van productie -fabrieken en gedwongen aankopen van Amerikaanse export, inclusief wapens. Het andere kamp zal strategisch dichterbij zijn, misschien misschien met China en Rusland, maar nog steeds verbonden met de VS door verminderde handel die de VS nog steeds regelmatig tariefinkomsten geeft.
Trump’s visie op een gewenste internationale economische orde kan gewelddadig verschillen van de mijnemaar dat geeft niemand van ons een licentie om de degelijkheid en het doel ervan te onderschatten – zoals de meeste centristen doen. Zoals alle goed opgelegde plannen, gaan dit mei natuurlijk mis. De waardevermindering van de dollar is mogelijk niet voldoende om het effect van tarieven op prijzen te annuleren die Amerikaanse consumenten betalen. Of de verkoop van dollars kan te groot zijn om de Amerikaanse schuldopbrengsten op de lange termijn laag genoeg te houden. Maar naast deze beheersbare risico’s zal het masterplan worden getest op twee politieke fronten.
De eerste politieke bedreiging voor zijn masterplan is binnenlands. Als het handelstekort begint te krimpen zoals gepland, stopt buitenlands privé -geld dat Wall Street overspoelt. Plotseling Trump zal moeten verraden Ofwel zijn eigen stam van verontwaardigde financiers en makelaars of de arbeidersklasse die hem koos. Ondertussen zal een tweede front openen. Wat betreft alle landen als spaken voor zijn hub, kan Trump binnenkort ontdekken dat hij meningen in het buitenland heeft vervaardigd. Beijing kan voorzichtigheid in de wind gooien en de BRIC’s veranderen in een nieuw Bretton Woods -systeem waarin de yuan de verankeringsrol speelt die de dollar speelde in het originele Bretton Woods. Misschien is dit de meest verbazingwekkende erfenis en komst van Trump’s anders indrukwekkende masterplan.
